基于公司治理视角的高管超额薪酬约束机制

现代企业中企业所有者和经营者成为不同的行为和利益主体的原因在于所有权与经营权的分离.两权分离的经营方式导致了代理问题的出现.随后高管薪酬作为降低代理成本的一种解决办法被普遍接受.而在缺乏所有者有效监督情况下的薪酬自我制定机制,必然引发企业高管的薪酬与公司业绩脱节,并由此导致超额薪酬问题.而高管超额薪酬现象不但损害了股东利益同时也挫伤了外部投资者的热情.因此从公司治理角度探寻高管超额薪酬的原因和建立高管超额薪酬的约束机制,对于降低代理成本、维护股东利益以及完善公司治理机制具有十分重要的意义.     

上市公司公司治理评价指标体系研究——基于中小投资者保护的视角

基于"两权分离"的公司治理致力于解决公司所有者与经营者之间的利益目标不一致问题,而我国上市公司高度集中的股权结构却容易引发新的代理问题--控制性股东对中小股东利益的侵害.因此,文章从理论上构建基于股权结构相对/高度集中的公司治理分析框架,并建立基于中小投资者保护的公司治理评价指标体系,不但对公司治理理论进行有益的补充,而且为投资者提供了一种制度的评判依据.     

利用“杠杆”搭配解决财务资源过剩的研究——基于稳健财务思想

我国部分上市公司中存在着大量闲置的财务资源，流动性水平居高不下，致使资金效率降低，损害股东利益和公司的可持续发展。从稳健财务思想出发，通过财务杠杆和经营杠杆的适当调整与搭配，理顺上市公司财务资源合理配置路径，为我国上市公司解决财务资源过剩和资本结构优化提供一些有价值的参考。     

上市公司高管股权激励问题研究

公司高管股权激励的核心目标是解决上市公司高管和股东之间目标函数不一致所产生的委托一代理矛盾,促进公司高管和股东之间形成利益共同体,激励公司高管为股东和社会创造更多的价值.介绍了新<公司法>和<上市公司股权激励管理办法>出台后我国上市公司实施股权激励过程中的一些具体情况及发展趋势,分析我国实施股权激励的现状,通过对股权激励的基本理论和其在实践中的具体运用分析,提出完善我国上市公司股权激励的对策和建议.     

养殖业及产品加工业类公司经济绩效的影响因素

从剖析养殖业及产品加工业类上市公司经济绩效的影响因素出发,以14家上市公司年报数据为基础,通过计量模型分析得出,上市公司总资产周转率、负债水平对公司的经济绩效影响最为显著,第一大股东持股比例对股东收益影响十分显著,而公司规模和收入补贴因素对养殖业类公司的经济绩效影响不显著.前五大股东持股比例与公司经济绩效呈负相关.因此,提出农业类上市公司应加强公司管理,增强创新能力,同时营造良好的外部发展环境等政策建议.     

上海机场的大手笔重组

2021年6月24日,上海机场发布公告,公司拟通过发行股票的方式购买控股股东上海机场集团持有的上海虹桥国际机场有限公司(以下简称"虹桥公司")、上海机场集团物流发展有限公司(以下简称"机场物流公司")和上海浦东国际机场第四跑道的相关资产.这意味着,时隔多年后,上海机场启动了新一轮的资产重组工作. 在经过5个多月的等待后,11月30日,上海机场通过公告正式发布重大资产重组方案.在这份重组方案中,上海机场拟通过发行股票的方式购买控股股东机场集团持有的虹桥公司100％的股权、机场物流公司100％的股权以及浦东国际机场第四跑道,资产合计约191亿元.如果交易顺利完成,意味着上海两大机场将基本实现整体上市,而虹桥、浦东两大机场也将同归一家上市公司运营,这在国内尚属首例.     

我国上市公司独立董事制度有效性的思考

"内部人控制"是目前我国上市公司中最大的弊病.2001年,中国证监会明确规定通过建立独立董事制度来规范上市公司内控机制.然而,我国上市公司具有特殊的股权结构,所谓的"内部人控制"具有特殊的内容.因此,美英国家的独立董事制度对我国的公司治理不会真正发挥预期的有效性,改变上市公司的股权结构才能真正改善我国上市公司的治理状况.     

对航空公司多种经营（三产）中财务控制职能的思考

航空公司以经营航空运输和通用航空业务为主的同时,越来越重视在相关领域或产业部门内寻求发展,以实现其经营收入的多元化和经营风险的分散性,这是当今世界大型空运企业发展的必然趋势。航空公司开展多种经营,虽然更有利于发挥空运企业优势;在拓宽经营渠道的同时,更加充分利用航空公司现有的人力、物力、财力,但如果管理与控制不当,就反而会造成经营上的失误,增加航空公司的主业负担。因此,有必要思考多种经营中的主要管理与控制体系的重要职能——财务的控制职能。一、多种经营中财务控制的指导思想及目的     

中国上市公司收入分配与所有权结构的实证分析

从公司收入分配角度研究不同所有权性质公司的企业利益和员工利益,研究发现不同所有权结构的企业生产效率差异不大,私有企业的企业利益优于国有企业,国有相对控股企业和私有相对控股企业的企业利益与员工利益相对较好,混合制企业的生产效率可能较低,企业利益与员工利益也相对较差.没有发现支持国有控股企业有大量冗员的证据,国企改革取得部分成功.     

多元化程度与经营业绩关系的理论评述

在企业的发展进程中,随着资本的积累和技术的创新,实施多元化经营来提高经营业绩成为大多数企业追求的成长战略。然而,自多元化的概念被提出以来,无论是理论界还是实务界,关于多元化程度与经营业绩的关系仍无定论。文章从理论的角度,对多元化程度与经营业绩关系进行了文献回顾与评述,以期为中国企业的多元化战略实践提供理论支持。     

钢铁上市公司治理结构与公司绩效的关系

以钢铁行业的31家上市公司为样本,探讨了钢铁行业上市公司治理结构与公司绩效的关系。结果显示:钢铁行业上市公司的第一大股东持股比例、流通比例和股权制衡对公司绩效有比较显著的正相关关系,董事会规模与公司绩效负相关,而两职状态和独立董事比例与公司绩效的相关性不大。基于此,钢铁行业的上市公司不应盲目减少国有股比例,应努力推动钢铁行业的股权结构优化,积极探索既有中国特色又符合国际惯例的股权结构新模式;应通过适当引入多元化的社会股东,实现投资主体多元化,建立健全制衡机制,并推动资本社会化和风险社会化;积极引入成熟的机构投资者,以缓解股权过于集中和流通股过于分散的矛盾;改进董事会运行机制,建立董事任职资格审查制度,着力培养职业董事阶层。     

推出中转网络分析及航线网络图绘制工具

2008年1月8日，中国东方航空股份有限公司特别股东大会表决结果，东航拟以每股3.80港元价格引入新加坡航空公司与淡马锡控股（私人）有限公司一事未能通过股东大会投票，其中A股有94.04％的股东反对，仅有5.96％的股东表示赞成；而H股则有74.70％的股东反对，仅有25.30％的股东赞成。77.61％的股东拒绝新航与淡马锡的收购要约，     

论公司外部利益循环

从"三挺政策"分析公司外部利益循环,提出公司外部利益循环将面临公司内部权力配置"协同化"的新趋势,对公司股东与外部相关者的利益以及公司的长远发展会产生一定影响。     

集团公司财务管理模式探讨

集团公司财务管理模式的选择应充分考虑企业集团所处的发展阶段、集团内部的组织结构形式和集团的整体发展战略等因素。由于各企业集团的实际情况不同，其内部的分权程度也不同，所采用的管理模式也就不同。从结构形式来说，集团公司可分为紧密型和松散型两种形式。对于紧密型集团公司基本上是以资本为纽带来联接的，股东财富最大化是其最主要的目标。集团公司运作的资产规模都较大，主要采取全资和控股等形式进行资产经营。     

债权人在公司治理中的作用及其作用机制分析

利用融资结构理论和利益相关者理论分析了债权人在公司治理中的作用及其作用机制.从融资结构理论方面来说,债权人能起到降低股东与经营管理者之间的代理成本的作用;从利益相关者理论方面来说,债权人特别是当其对公司的融资额足够大时,它就有足够的介入公司治理的优势和动力.债权人之所以能在公司治理中发挥作用,是因为债权融资也会产生代理成本,债权人为保护自身利益,必须采取措施尽可能地减少代理成本,从而形成一套作用于公司治理的机制.     

上市公司要约收购的绩效分析——以成商集团为例

以成商集团的两次要约收购为例,采用财务指标研究方法,对并购前后的经营绩效进行实证分析,结果显示,第一次要约收购后上市公司的获利能力、资本运营能力、偿债能力和发展能力指标都有不同程度的下滑,而第二次要约收购后上述指标则都有所改善.因此可以认为,第一次要约收购以失败告终,第二次要约收购基本达到预期目的.进而可以引申地认为,水平并购的效果要好于混合式并购.     

我国上市公司信息披露时间的选择——基于经营压力、审计费用、股权集中度的分析

规范上市公司信息披露机制是加强投资者保护的重要措施,而信息披露时间是上市公司信息披露机制的重要组成部分.文章基于2006年沪深A股上市公司资料,以会计年报披露时间为研究对象,以经营压力、审计费用、股权集中度三个指标作为主要影响因素,进行经验研究.研究结果表明:有经营压力的公司倾向于延迟披露年度报告;审计费用较高的公司倾向于延迟披露年度报告;股权集中度较低的公司倾向于延迟披露年度报告.     

旅游类上市公司资本结构与经营绩效关系实证分析

基于2007~2012年旅游类上市公司的财务数据,选取净资产收益率和主营业务利润率作为绩效指标,以资产负债率及产权比率衡量资本结构,构建了资本结构与经营绩效的面板数据模型,对我国旅游类上市公司资本结构与经营绩效的关系进行了实证分析。结果表明,旅游类上市公司资产负债率与经营绩效显著负相关;产权比率对经营绩效没有显著影响;公司成长力与经营绩效正相关。在此基础上,给出了旅游类上市公司应拓宽债权融资渠道,并适时整合公司资源,调整公司规模及成长速度等发展建议。     

上市公司违规后的声誉恢复——基于年度盈余报告及时性的经验证据

公司违规后是否有动机恢复声誉以及市场对公司改善声誉的行为有怎样的反应?为回答这些问题,本文以2002 ～2004年被监管部门正式处罚的违规上市公司为样本,将其违规前后盈余报告及时性的变化作为考察对象.研究发现,相对于配对样本公司,违规公司在被查处之前,其年度报告及时性明显较差;而在被查处之后的三个年度里,违规公司年度报告的及时性有了更大程度的提高.通过回归分析发现,盈余报告及时性提高的公司,其平均累计超额收益与未预期报告时滞显著负相关.这些结果说明公司在违规以后,通过盈余报告及时性的提高向市场传递改善公司声誉的信号,而这一信号对恢复投资者的信心是有效的.     

深圳南航工业集团

深圳南航工业集团是1980年由原第三机械工业部和广东省人民政府批准成立的特区企业。现为中国航空工业集团公司成员单位,是经国家批准的军品科研生产定点企业。拥有中航工业集团深圳电子研究发展中心、深圳市航空电子工程技术研究开发中心及试验室、20余家控股或参股企业。承担高新工程产品20多项,"十一五"国防基础科研项目多项。经过20多年的开拓发展,已成为集高新技术、科工贸、物流、第三产业于一体的跨行业、跨地区多元化经营的军民结合型