全球低利率时代结束，利率上涨趋势依旧，主要股指冲高回落

进入2月,全球主要股指在国际原油价格下跌,通货膨胀状况缓和等一系列利好经济数据刺激下,创出近四年半新高,但进入月底,一系列良好经济数据支持股市的同时,也加大了美联储长期内提升利率可能性。美国1月、2月失业率分别为4.7%和4.8%,创五年来新低,当前持续强劲的经济发展导致利率上涨趋势依旧,市场预计美联储今年将继续提升利率2-3次,使联邦基金利率从目前的4.5%提高到5-5.25%。进入3月,随着日本央行宣布将货币政策恢复到约定利率体制下,日本由此结束了长达5年的超宽松货币政策,欧洲央行也于3月初将基准利率从2.25%提高到2.50%。长期利率上…     

流动性过剩的界定、度量与成因

流动性过剩是全球宏观经济中一个引人注目的现象,其在不同国家,甚至同一个国家在不同的时段都有着不同的表现。比较1965～2007年美国货币总量与名义GDP的比值,可以看到债务与GDP比值迅速增长,说明20世纪80年代后期出现的以杠杆比例放大为标志的金融创新以及金融市场的迅速扩张,是导致美国宏观流动性过剩并进而传染到全球的主要原因之一。从我国货币总量与GDP之比看,我国的流动性过剩不同于美国的宏观流动性过剩,主要表现为银行体系流动性过剩。这说明,我国的流动性过剩与央行长期推行扩张性货币政策有关。由于流动性过剩的成因与表现形式不同,在关联储向市场不断注入流动性时,我国可能还需要持续执行从紧的货币政策。     

我国货币政策调控功能缘何日益弱化

货币政策具有重要的金融宏观调控功能,但以商业银行体系对中央银行的资金依赖为前提。当前我国商业银行体系流动性过剩,货币政策的金融宏观调控功能已大打折扣。流动性过剩是长期历史趋势,货币政策的金融宏观调控功能已处于从“强有力”向“无能为力”的转化过程之中。货币政策要有效发挥金融宏观调控功能,必须改善货币政策赖以发挥作用的经济环境。     

油价逼近历史高位，航空股弱势依旧

进入3月,一系列良好经济数据继续支撑股市创出近年新高,但同时也加大了市场对美联储继续提升利息的担忧,主要股指高位横盘。美国最新就业数据显示,就业市场需求强劲,3月失业率降至4.7%,投资者担心持续上升的利率导致经济增速过快下滑。3月底,美联储如期第15次提高联邦基金利率,达到4.75%,长期国债利率持续上涨逼近5%,达到4年来新高。道琼斯工业指数收于11120.04,上涨0.39%,纳斯达克指数收于2339.02,上涨3.40%。香港市场在周边市场以及人民币升值加速的预期下,资金流入明显,恒生指数突破16000点,创5年来新高,H股表现更为出色,升至8年来高位…     

IS-LM曲线在我国货币政策中介目标选择中的运用

根据IS—LM模型中的中介目标选择理论，并通过对我国IS—LM曲线的分析，指出在我国现阶段的货币需求函数由于受到货币乘数、货币流通速度、外汇占款等因素波动的影响而变得很不稳定，因此货币供应量在目前已不适于作为当前的货币政策中介目标。在现阶段我国利率还没有完全市场化的条件下，货币政策中介目标的选择中应选择包括货币供应量在内的简单泰勒规则，使利率成为货币政策中介目标中的关键变量。要做到这一点，必须加大利率市场化改革的力度，完善经济主体的微观基础，充分发挥市场的作用。     

利率模型的动态估计

利率模型主要用来描述利率的动态行为，迄今为止大多数利率模型都是在CKLS框架之下进行的实证研究。这一模型主要表现为两点不足：一是模型漂移假定为利率水平的线性形式，二是短期利率的波动性假定为利率水平的函数，这两个假定都与实际不符，直接在这一框架下描述我国利率的变动显然是不合适的。文章尝试提出一个新的利率模型，这一模型既考虑了利率变动的非线性特征，又考虑了波动率，结果表明该模型能够较好地描述我国利率变动特征，对我国市场利率的动态行为具有较好的解释力。     

证券市场资金流量模型研究

证券市场证券价格的运动可以划分为有明确趋势的定向运动与无趋势的随机波动。证券价格定向运动产生的内在原因及运动规律，是研究证券投资最关心的重要问题。文章以股票市场作为研究对象，从场内存量资金的定量分析着手，研究导致股价做定向运动的资金流量原理及其相关模型，得出资金进出股市“净流入（出）量”的测度方法履系列结论。     

直升机地面共振试验数字仿真分析

本文采用数字仿真方法,动态演示直升机地面共振开车试验过程,研究了旋翼开车运转通过不稳定的低转速区和处于临界转速边界时,液压减摆器的非线性阻尼特性对地面共振的影响。     

美国股市

近期美国经济在缓慢的复苏进程中继续呈现低迷态势。与股市大盘整体走势类似,航空板块处在从繁荣期到衰退期的结构调整中,在低处进行着相对平稳的震荡整理。 防务类股票强劲上扬的势头在本月有所减缓,其原因不仅在于近期没有出现较强的拉动力量,更在于该类股票在长时间的高开高走后,股价上涨的空间已非常有限,投资者的表现也由热烈追风改为愈发谨慎。11月25日,美国决定     

利率市场化进程中基准利率在货币政策体系中的地位与构建

随着我国市场经济体制的逐步完善,利率市场化改革在不断推进加深。在利率市场化的过程中,由于管理方式、宏观调控方式的改变,比较可能的选择是由SHIBOR接替法定存贷款利率的基准地位,实现全面市场化,从而最终形成以SHIBOR为核心的市场利率体系。在这一过程中要确定一个合适的基准利率,不断扩大货币市场的规模,形成具有较高市场基准利率地位的SHIBOR传导机制,使SHIBOR成为市场金融产品的定价基准率,并在我国货币政策体系中占据重要地位。文章针对我国利率市场化进程中基准利率在货币政策体系中的地位及其构建展开研究分析,以期通过基础货币的变化实现对SHIBOR的有效控制。     

基于Hill方程的编队初始化误差分析

Hill方程具有形式简单、方便编队队形设计和队形保持控制律的设计等优点.然而,由于Hill方程自身模型误差的存在,导致基于Hill方程初始化所建立的队形具有一定的误差.针对这个问题,基于保留二阶非线性项的、改进形式的Hill方程和考虑偏心率的Lawden方程,分别在非线性和偏心率的影响下,分析了初始化队形的长期漂移和相对运动误差问题,分别给出了针对非线性和偏心率影响的修正初始化相对速度,从而消除队形的长期漂移,修正或减小相对运动误差.最后通过数值仿真进行了验证.     

美国股市

第一周,一部分航空公司的股票开始止跌反弹。但一些分析师对此并不看好,认为仅仅是该板块目前低廉的股价吸引了部分投机资金。 根据ABN AMRO的计算,除了西南航空公司目前股价高于“9.11”前的水平以外,之前两周该行业在股市缩水情况仍相当严重,其中美国西部航空公司下跌79％,美国航空公司下跌37％,大陆航     

上海股票交易市场流动性与资产定价的实证研究

综合运用国外流动性与资产定价理论与方法,建立了修正的流动性—资产定价模型,并根据此模型对上海股票交易市场进行经验实证分析。研究发现,在上海股票交易市场这样一个新兴的证券市场中,流动性也是影响资产定价的重要因素,在流动性的价格形成机制中,交易成本是影响价格的主要原因。     

无迹卡尔曼滤波器在惯导初始对准中的应用研究

滤波技术在惯导系统初始对准中的应用是一项重要的研究内容,随着非线性滤波技术的发展,如何通过新的滤波技术来提高初始对准的性能近年来得到了广泛关注。文章针对可扩展卡尔曼滤波器存在着计算复杂和滤波不稳定的缺点,尝试了一种新的非线性滤波器——无迹卡尔曼滤波器。针对所采用的非线性初始对准模型的特点,对无迹卡尔曼滤波器进行了简化,将简化后的无迹卡尔曼滤波器应用于非线性初始对准中,得到了较好的对准效果。     

压气机内部旋转不稳定的研究综述

旋转不稳定是压气机工作在高负荷近失速工况时的一种常见现象。研究旋转不稳定在降低压气机工作噪声、减小流致振动以及保障航空发动机稳定工作等方面具有重要意义。首先对旋转不稳定现象进行了回顾,详细讨论了旋转不稳定的特征。其次,重点调研了旋转不稳定的起源和机理,将旋转不稳定产生的原因归纳为叶尖泄漏流、涡脱落以及流动剪切等类别。此外,回顾了模拟旋转不稳定的数值方法,讨论了多种流动控制手段对旋转不稳定的作用效果。最后,对旋转不稳定的研究现状进行了总结,对未来的研究趋势进行了展望。     

杂波环境下基于数据压缩的多传感器容积滤波算法

针对杂波环境下非线性系统中多传感器多目标跟踪问题,基于广义多维分配(S-D分配)规则获取最佳的量测划分,通过多传感器数据压缩技术得到等效量测点与等效量测协方差,结合容积卡尔曼滤波原理实现多目标跟踪,提出了一种基于数据压缩的多传感器容积滤波算法(SD-DCCKF)。仿真结果表明:相对已有算法,SDDCCKF不仅避免了因模型线性化误差导致的滤波发散问题,而且克服了算法在高维系统中数值不稳定的缺点,算法估计精度较高,收敛速度较快,能够更加有效地解决非线性系统中的多目标跟踪问题。     

公司治理、机构投资者与股价

基于A股上市公司2012～2017年的数据,分析上市公司的公司治理与股价之间的关系。研究结果表明:(1)第一大股东持股比例越高股价越高,两权分离度与股价呈负相关关系;董事长不兼任CEO的公司股价较高。总体来看,高质量的公司治理对股价具有显著的促进作用,并且这种促进作用在国有企业中更加明显。(2)独立机构投资者持股比例与股价存在显著正相关关系。进一步研究发现,在国有企业中,机构投资者对股价的促进作用更加明显。因此上市公司需要通过增加控股股东的现金流权、降低超额控制权、提高股权制衡度来平衡股东之间的利益关系,并注重发挥机构投资者的治理作用。     

股票利润与泡沫经济

论述股市的实质,产生股市投资利润和投机利润的原因。为了防止泡沬经济的出现而进行股市宏观控制的标准,并对上海股市运行情况进行分析。     

"伊春空难"对航空运输上市公司股价的影响

用事件研究方法就伊春空难对航空运输板块上市公司股价的影响进行了实证分析。实证结果表明,伊春空难的发生对航空运输板块上市公司的股价造成了短暂的下跌,其原因可归结为航空运输股受宏观环境影响较大,但事件发生后社会各方积极采取补救措施,从而将该事件的负面影响降至最低。航空运输业的安全需要国家有关部门严格规范的管理,也需要航空公司从硬件和人员两方面进行改进。     

中国股市

春节刚过,借着“马到成功”的这股劲,股市几乎全线告捷,比起年前草草收场的“蛇尾”完全是另一幅光景。投资者信心的恢复固然是一个重要的因素,但最近一段时间政策暖风频吹,对此造成的影响同样不可小觑。 2002年2月21日央行第8次降息,本次降息精心设计,贷款平均利率比存款平均利率多下调0.25个百分点,存贷款利差由3.6个百分点减少为3.3个